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【十大券商一周策略】科创牛市渐展开!聚焦"信运半"+"中特估"


发布日期:2023-09-06 07:44    点击次数:163

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  中信证券:经济超预期,配置高切低

  即将公布的一季度宏观数据有望整体超预期,市场对基本面的预期正在不断上修,预计4月政治局会议将针对经济中局部偏弱领域进行针对性政策加码,经济正在从局部复苏走向全面复苏,不会出现通货紧缩,外部地缘环境改善和流动性拐点明确提升市场风险偏好,A股正处于全年第二个关键做多窗口,当前财报季业绩的重要性明显提升,主线轮动已开始,建议继续回避纯AI主题炒作,回归业绩主线,在行业板块之间和数字经济内部两个维度高切低。

  一方面,从社融、出口、内需到GDP,一季度国内宏观经济数据有望整体超预期;而全面调查研究并评估近期经济状况后,预计针对性政策将有望加码,重心可能在稳就业和稳信心;中国经济在全球相对优势明显,外部地缘因素持续改善,中国资产的相对吸引力提升;另外,近期通胀读数下行主要源于供需恢复阶段性错位,经济正在从局部复苏走向全面复苏,不会出现通货紧缩。另一方面,A股正处于全年第二个关键做多窗口,市场情绪依然较高,主线轮动已经开始,当前财报季业绩的重要性明显提升,配置上,建议在行业板块之间由高位切向低位,重点关注医药、基建和基本金属;同时在数字经济内部由高位切向低位,重点关注与硬件和算力相关的半导体、通讯设备。

  中信建投证券:风格继续回摆,结构再平衡

  市场结构的再平衡如期进行中,主题热度有所降温,虽然价格等滞后指标偏弱,但3月份的出口和信贷数据均超预期,我们维持经济处于慢复苏趋势中,且近期存在政策进一步加码助推可能。当前顺周期相对收益和估值均处于较低水平,短期相对吸引力上升。

  因此维持短期配置适度均衡,中期科技主线判断。行业关注:半导体、医药、新能源车、建筑、地产链、游戏等,主题关注:国企改革。

  海通证券:科创牛市渐展开,全年看好A股

  2023年科创板盈利有望开启向上周期,科创50的盈利估值匹配仍较好,维持2022Q4的观点:科创牛市渐展开。科创50中TMT占比近6成,科创50是中国数字经济产业链的重要代表之一。全年看好A股,海外风险扰动下二季度或有波折,数字经济是全年主线,也会有去伪存真的波折,黄金阶段性较优。

  国泰君安证券:市场处于结构做多窗口期,重视中特估+类债资产的重估

  目前股票仍处在结构做多的窗口,2023年更多的是一个底部抬升、市场中枢上移的过程。上证3400不会一蹴而就,需要反复和充分换筹的过程。

  大象也能跳舞,重视中特估+类债资产的重估。当前相对稳定的经济政治环境,对于投资者而言更多的要考虑的是如何做多,如何把握节奏。特别是当社会利率的预期下降,类债股票资产相对收益优势上升与具备重估的可能。当前红利指数股息率接近7%,已明显高于AA信用债收益率,更是大幅好于货币收益。更重要的是,中国A股高分红领域更多的集中于资源、建筑与金融,这意味着经济周期的改善、一带一路的推进尤其是与中特估相重叠(隐含国改与整合的预期)的领域,其投资逻辑同期在改善。因此,社会利率预期的下降与中特估/国改正在令这部分低估值、高分红、具有整合预期的资产具备估值弹性与新的成长性。

  继续看好低位成长:医药(创新药),电子(半导体/消费电子)。在传统领域中关注受益于复苏、一季报有望超预期的成长性的细分:啤酒/食品/出行链,以及受益于中特估+类债资产的重估:建筑/化工。国内数字化政策+海外创新大周期,公募整体低配,中期产业大主题。当前看空者没有筹码,高风险偏好投资者主导强势股行情。强势股仍有空间,但要注意风险控制。关注行情轮动:计算机(数字经济)、通信(数据要素)、传媒(影视/游戏)。

  中金公司:经济复苏周期仍有望支持市场走强

  经济复苏周期仍有望支持市场走强,TMT板块受益产业趋势快速发展支持但业绩兑现仍有不确定性,经历前期过快上涨后显现波动,若后续中国增长复苏得到更多数据验证,行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑,市场风格也可能更加均衡。

  建议关注三条主线:1)基本面修复空间和弹性大,且政策继续支持的领域,如泛消费行业和地产链等;2)关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域,包括高端制造、科技软硬件;3)受益于一带一路战略,以及国企改革等主题机会。一季报将逐步披露,建议关注业绩超预期的机会。

  安信证券:大盘在山腰处歇脚,核心板块在于半导体和医药

  在近期美元指数下跌过程中人民币汇率并未对应升值。据此,维持大盘指数处于“山腰处的歇脚”的判断,超额收益还是来自于结构上的亮点,投资主线已经明确:大盘价值+小盘成长,呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是白酒+低估值央企蓝筹;小盘成长就是以TMT为代表的AI数字经济。

  对于当前结构配置的投资逻辑,需要承认人工智能AI+数字经济(TMT)行情眼下存在热度偏高的迹象,1浪在4月出现高位调整的可能性在上升。需要明确的是AI+数字经济2-3年周期看好,全年主线已经非常明确,即便因为行情过热存在1浪调整但不改中期向上的判断。值得注意的是,A股景气投资波动性指数见顶回落,同时景气投资有效性指数见底回升,创业板指为代表的大盘成长反弹,相对高景气低PEG部门的修复信号在4月也是非常明确的,核心板块在于半导体和医药。短期超配行业:医药、半导体、以计算机(信创、人工智能)、传媒、通信为代表的数字经济;地产、消费(食饮、智能家居、消费建材)、有色(金)。主题投资:关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企。

  兴业证券:聚焦“信运半”+“中特估”

  在当前的市场中,一方面是对经济数据带来的预期差修正,另一方面是市场本身在当前这个阶段对于基本面、景气边际变化的关注,均有望推动阶段性的复苏交易,尤其在“中特估”、“一带一路”带来的估值弹性加持下,应当予以重视。

  我们一直以来都在强调“数字经济”是内部“五朵金花”(信创、人工智能、金融科技、半导体、运营商)的轮动和切换,虽然阶段性会有局部“过热”,但依然可以找到有相对性价比的方向。“数字经济”、TMT板块本身是一个市值占比接近20%,涵盖上游基础设施与设备制造、中游技术与服务以及下游应用端的庞大产业链条。阶段性可能出现局部“过热”,但依然可以找到相对性价比。轮动向何方:聚焦“信运半”+“中特估”。“数字经济”五朵金花、60大细分行业内部轮动,当前关注信创(网络安全、数据安全、国资云、操作系统)、运营商、半导体;“中特估”:能源链、“一带一路”、运营商;关注业绩确定性强且拥挤度低的方向:出行链+创新药。

  广发证券:困境反转,“四月决断”时期临近

  今年市场会在业绩改善弹性行业中评估AI的性价比,与13年和19年经济复苏证伪、产业投资崛起的土壤不同,23年“四月决断期”临近,可能会阶段性带来“复苏投资”和“产业投资”的拉锯。

  行业配置三条线索:数字经济AI+二次增长曲线(互联网平台经济)、央国企重估(电力/通信运营商/建筑);广义流动性敏感+成长:创新药/器械/黄金;扩内需消费优先&消费升级(啤酒/纺服)。

  华安证券:重视经济上行超预期的可能

  展望后市,预计市场仍将延续震荡上行的中性偏乐观走势。一是3月出口超预期强势,市场对经济预期改善正在被佐证;二是临近一季度末中央政治局会议,市场对于稳增长政策预期可能提升;三是美联储在FOMC会议纪要中提及美国经济衰退可能性,或表明其已经考虑政策转向。

  配置上,建议三条主线:一是受益经济上行超预期可能的可选消费品白酒、医疗服务、医疗美容和化妆品和地产链下游家具用品、家用电器、装修装饰;二是尚未被市场定价但复苏良好的出行链条,包括航空机场、酒店餐饮和旅游及景区;三是“数字中国”与AI商用双轮驱动下TMT产业行情,包括直接受益的计算机、通信和传媒,以及新需求叠加周期转正将迎来扩散行情的电子。

  国海证券:通缩无熊市,成长科技占优

  国内处于低通胀与弱复苏环境,经济总量预期走平与产业结构性景气高企的对比鲜明,AI产业的兴起与国内发展数字经济的政策方针形成共振,成长风格的结构性行情应运而生,在此背景下,TMT板块大概率将是年度主线。

  行业配置上看好大概率为全年主线的安全资产,以及阶段性业绩存在超预期可能性的部分消费板块,包括1)安全资产领域,在二十大利好政策和ChatGPT引发新一轮技术革命的双核驱动下,半导体、软件开发、计算机等TMT行业有望成为全年主线;2)AIGC为行业发展带来新机遇,软件及内容板块景气度持续提升;3)业绩可能超预期的部分消费板块,金银珠宝、中西药等领域一季报业绩有望体现出相对优势。

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责任编辑:王涵



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